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去年年初，外媒曾发布消息称，斗鱼计划赴美IPO。但一年半过去了，斗鱼至今还没顺利完成这个计划。

近日，又有消息人士放出风声，表示斗鱼即将在7月17日登陆纳斯达克交易所。但斗鱼方面对此态度谨慎，仅表示“一切以招股书为准，暂无新消息披露”。

7月9日，斗鱼更新了招股书，其显示，斗鱼计划发行67，387，110股美国存托股票(ADS)，发行价区间为每ADS11.5至14美元，最大融资规模约为10.85亿美元。但对于具体上市时间和地点，招股书中并没有披露。而根据斗鱼背后的投资机构透露，最终的上市细节还有不确定性，显得颇为谨慎。

频繁更新招股书的斗鱼

事实上，在此次更新招股书之前的一周，斗鱼就更新了一版招股书，披露了2019年第一季度的业绩。

根据7月2日其更新的招股书显示，斗鱼2019年第一季度营收为14.89亿元(人民币，下同)，相比去年同期的6.67亿元增长123.24%；净利润为1820万元，相比去年同期的亏损1.56亿元增长111.67%。除去股权激励费用后，经调整后的净利润为3530万元，比去年同期的调整后净亏损1.5亿元增长123.55%。

扭亏为盈显然是这份招股书最大的亮点，这也似乎向资本市场释放了一个信号：斗鱼是具有盈利能力的。

此外，与行业内的其他玩家直播收入动辄占比超九成相比，斗鱼显然在收入多元化道路上领先了一步。据悉，斗鱼的营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成，2016年、2017年和2018年中，直播收入在斗鱼营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。

在运营数据方面，截止到2019年第一季度，其PC平台平均月活为1.1亿，移动平台平均月活为4910万，总体平均月活1.59亿，与去年同期的1.27亿同比增长25.7%。其中，移动端月活同比增长37.5%，增速显著快于PC端。每付费用户平均收益值(ARPU)为226元，比上年同期增长51.7%；用户平均付费率由3.8%，比上年同期增长66.7%。

此次斗鱼再次更新招股书，披露发行价的定价区间。对于募集资金用途，斗鱼表示将主要用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。

斗鱼无疑是当前国内游戏直播行业的两大巨头之一。据招股书显示，截至2019年3月，斗鱼与国内Top100游戏主播中的51位签订了独家直播合同，包括8位Top10主播。2018年，具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿用户观看。

在业内人士看来，斗鱼频繁更新招股书，是上市日期临近的强烈信号，但斗鱼官方却似乎没有松口的迹象，仍然表现得“十分谨慎”。

今年5月，斗鱼就曾传出上市消息，但最终在5月跳票，同时其举办的斗鱼嘉年华也延期举行，引起不少主播和粉丝对有关斗鱼上市的质疑。

但这次，不少业内人士表示，斗鱼是真的要上市了。

斗鱼此时上市晚了?

相比较斗鱼能否成功上市，外界当前更关注的，或许是在死对头们纷纷上市后，如今再上市的斗鱼，是不是已经晚了一步？

有直播行业人士就表示，斗鱼上市一直是不慌不忙的态度。一旦斗鱼完成上市，国内直播平台的第一梯队将实现全部上市，主攻游戏直播的斗鱼，也会和直接竞争对手虎牙一同在资本市场竞争。

去年3月，斗鱼和虎牙同时获得腾讯投资，当时虎牙融资4.616亿美元，估值接近15亿美元；而斗鱼获得腾讯6.3亿美元投资，估值更是接近30亿美元左右。但最终虎牙在去年5月抢先上市，成为游戏直播第一股。

在盈利能力方面，斗鱼也似乎一直落在虎牙之后。在过去三年，斗鱼分别实现营收7.68亿元、18.85亿元和36.54亿元，同期虎牙则为7.97亿元、21.85亿元和46.63亿元。此外，虎牙早在去年一季度就实现扭亏为盈，同样走在了斗鱼的前面。

除了直接对手虎牙之外，包括YY、陌陌、天鸽互动和映客也已经先后上市，尽管当中部分在资本市场的表现并不如人意，但比起更多“泯然于众人”的玩家而言，他们的生存待遇已经好了太多。

从已经上市的玩家披露的财报来看，陌陌2019年第一季度净营收达37.229亿元人民币，同比增长35%;在Non-GAAP的口径下，归属于母公司的净利润为9.103亿元人民币，持续17个季度盈利;3月主App月活用户还达到1.144亿，创下了历史新高。

更专注于秀场直播的映客，虽然还未发布第一季度财报，但从去年年报来看，2018年营收为38.6亿元;2018年经调整纯利润则为6亿元，处于盈利状态;同时全年月平均活跃用户年同比增长12.3%，达2548.7万——尽管秀场直播被整体看衰，头部玩家还是依然有用户增长。

虎牙财报则显示，2019年第一季度，虎牙总营收16.3亿元，同比增长93.4%，其中来自直播的收入为15.5亿元;非美国通用会计准则下，虎牙净利润人民币1.3亿元，同比增长94.1%，将近翻了一倍;付费用户数540万，同比增长57.4%。

尽管在资本市场表现不一，但可以肯定的是，这些从行业“脱颖而出”、率先上市的企业们至少目前“活得还不错”。而与对手们相比，晚了至少一年上市的斗鱼，在上述财务指标表现上就有点逊色了。

不过，在业内人士看来，从长期业务表现来看，拥有年轻、活跃的用户群，让斗鱼依然有故事可以讲。除了在月活表现亮眼外，在付费转化方面，斗鱼第一季度销售与市场费用同比增长61.1的付出也有了相应的结果——斗鱼在第一季度的付费用户数量从去年同期的360万上升到600万，反超了虎牙第一季度的540万。

此外，随着电竞市场的影响力进一步扩大，电竞赛事运营和直播，在业内人士看来，未来有可能成为直播平台在打赏收益分成以外的另一个增长点。以游戏直播为主业的斗鱼，显然在当中将直接受益。

直播行业未来仍有发展空间

但是，直播仍然是一门好生意吗？

据艾媒网数据显示，2019年中国在线直播用户预计增至5.01亿人，增速继续放缓。预计2020年之后，直播用户数降保持在低个位数增长区间。

老虎证券分析认为，2019年第一季度，直播行业早已告别高增长期，进入用户价值驱动期，各大直播公司主要依赖付费用户数与ARPU推动收入增长，且游戏直播比秀场直播拥有更大的增长功能。

对于未来展望，其分析指出，在宏观环境疲软，各大直播公司的增长主要来自存量用户拉动以及技术赋能(5G、终端)。同时，通过“直播 ”赋能如电商、综艺等发展，未来在线直播与其他行业的结合将继续加深，即通过其他行业反哺直播。

其次，随着监管的加强，行业竞争主要集中在寡头垄断的几家公司，资本会更加集中在头部公司，这对直播公司的生态化建设和服务提出了更高的要求。

再者，盈利模式的挖掘仍然是摆在各大公司面前的一大难题，也是除了进军海外之外，突破当前发展瓶颈所必须克服的问题，加强主播IP商业化加之挖掘、增值服务的设立以及探索新的模式(如电商)刻不容缓。

有投资人也表示，对于斗鱼等行业内的玩家而言，直播市场未来的方向主要有几个：首先，技术的推动可能为直播带来一些新机遇。譬如说，5G商用就可能给视频直播带来一些新的变化。4G的普遍应用，是移动直播兴起的一大要素，而在速度更快、延迟更低的5G环境下，户外直播将会更流畅，直播画面也将有品质的飞跃，而AR直播等技术也可能得到更广泛的应用和支持，这些变化都可能会给直播领域的品类、内容形态等，带来新的变化。

同时，跳出纯直播平台，直播的工具化也存在新的机遇。过去几年，直播已经从独立业务形态，演化为了各类平台变现、提升时长、优化业务的有力手段。

而对淘宝这样的电商平台而言，直播则是曾让淘宝头疼的“6秒日均用户时长”问题的灵药。2019年，淘宝内容事业部总经理闻仲宣布将“打造200个销售额过亿的直播间”的目标，继续在淘宝直播上下重注。

此外，微博收购一直播，在明星直播、影视宣发方面为微博的大娱乐生态提供支持;腾讯接连投资斗鱼、虎牙、企鹅电竞，在游戏的核心业务版图上，为自己构建流量、内容以及联运的护城河——这两个案例，都是在利用直播产品与核心业务板块形成协同，试图构建“1 1gt;2”的竞争优势。

对于纯直播平台来说，在这样的全网直播工具化的前提下，技术支持合作以及技术授权，也可能能成为一个营收来源。

或许，直播行业新的格局发展，从斗鱼上市之后，才刚刚开始重新书写。